有色金属行业周报:持续看好稀土与金属资源 关注国企改革
投资建议
行业策略:与历史各次有色大行情相比,此轮有色金属行业的环境更为复杂,1.经济仍处下行期,多种金属价格仍有下跌的空间,而历史上有色板块通常与经济、价格同向波动,弹性十足;2.历史上牛市起点时,有色的估值比较低,目前,有色的估值为3倍PB,已经脱离历史底部。基于流动性充裕、经济前景预期将持续改善,大盘将稳步向上,有色估值仍处历史均值下方且自降息以来有色滞涨的考虑,我们仍维持行业增持评级。重点关注的领域有:
1)关注有色资源板块,特别是有供给收缩预期的镍锌铝板块及整合取得成效、价格正在反转的稀土板块。其中:稀土行业价格拐点出现。关注:盛和资源,广晟有色,厦门钨业。镍行业迎来第二春:一是,国内镍铁库存逐步出清,二是,菲律宾红土镍矿进口遭遇雨季,进口量有望回落。关注吉恩镍业、华泽钴镍。锌行业供需紧张态势初现:一是,海外大矿关停时点逐步临近;二是近期国内外锌库存一再走低。关注中金岭南、驰宏锌锗。铝行业供需预期改善:一是海外铝供需紧张,国内铝材出口上升;二是电解铝行业趋于集中,新增产能预期下降;三是铝需求扩张势不可挡,关注中国铝业,云铝股份。铜板块弹性大,关注铜陵有色、江西铜业。
2)中长期看,汽车轻量化、*工用材等领域需求将释放,铝材、钛材等行业受益,关注利源精制、南山铝业、云海金属、宝钛股份、西部材料等。
3)寻找国企改革受益股。国企改革正成为市场热点,我们认为,国企改革最主要的几种类型是:资产重组与国有资产证券化率的提升;国企经营机制改革、提升经营效率;再就是去国企化、变成壳资源等。从这几种类型出发,可关注几个要点,1.母公司可证券化资产的规模与盈利能力;2.当前公司资产的规模、独特性与运营效率,效率越低,激励机制改革后,经营效率的改善幅度越大;3.当前公司盈利能力较差,甚至于会被ST,而丧失壳价值。从这几个角度,出发,当前,PB估值水平比较低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业、新疆众和等仍可关注;集团资产证券化率较低的有铜陵有色;效率提升空间大的公司如云南铜业、锡业股份等。拥有独特技术与资产的东方锆业和东方钽业,以潜在的壳资源公司株冶集团。
我们建议重点关注的公司有:盛和资源、锡业股份、东方钽业、西部矿业、中国铝业、铜陵有色等。
上周回顾
宏观概要:美国就业数据反复,中国经济数据低迷,中国股市大幅振荡,而希腊*局也促使全球特别是欧洲股市动荡,油市接连大跌,冲击全球商品市场。避险情绪快速上扬,VIX指数暴涨78%。美元指数大跌。
价格动态:基本金属多数下跌,铜价上扬。LMEX指数走弱0.62%,贵金属价格:全球股市、债市及大宗商品市场动荡,避险情绪升温,*金受益,*金ETF持有量增加,金价上涨2.7%。钯、白银等贵金属价格上扬。小金属价格涨跌不一,其中欧洲APT、钴价、钛价上扬,但氧化钼、锰价格下跌。稀土价格:氧化镝价格延续回升势头,氧化镨、氧化钕价格涨势暂缓,其他稀土品种如镧、铈、铕、钇等品种价格持续下跌。
有色金属板块全周上涨了2.24%,涨幅与沪深300指数基本持平。资源、弹性较强的板块先后上扬,*金、稀土、铝、非金属新材料板块上涨。